原创旺材电机12-09 16:35

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来源 |  网络


同一产业链上的各个环节,通常就像是一条绳上的蚂蚱,一荣俱荣,一损俱损。新能源汽车自从被列为国家支柱产业,其概念可谓灵得不行。产业链中的原材料、动力电池制造、锂电设备、电芯等环节沾上新能源的边儿,立马牛气哄哄,一飞冲天。


偏偏有个例外。上半年,电机电控结结实实地遭遇了滑铁卢,大地和、众联能创等多家企业出现了业绩的大幅下滑。新能源汽车补贴政策下滑、市场竞争的加剧、整车厂的强势挤压、原材料的上涨等等都让电机电控公司吃够了苦头。原来这遍地机遇的新能源汽车市场,不是每个环节都值得投资。



不过,随着双积分政策的发布实施,未来以纯电动汽车为代表的新能源汽车将逐步取代燃油车成为汽车销售的主力,新能源汽车发展趋势确定。作为无论在混动、纯电动领域,还是燃料电池车上都是无可替代的电机,随着新能源汽车产业的兴起,电机领域的受益确定性最强。



电机电控板块整体下滑



电机驱动控制系统是新能源汽车车辆行驶中的主要执行结构,其驱动特性决定了汽车行驶的主要性能指标,是新能源车三大核心部件之一。简单来讲,电机驱动系统主要由驱动电机和电机控制器两部分构成。从电机驱动系统的产业价值链来看,驱动电机和电机控制器所占的成本之比大致相同。


2015年我国新能源汽车电机行业对应规模约为65.6亿元。预计未来几年随着新能源汽车产销的持续增长,电机市场将呈现高速增长态势,到2020年市场空间将突破190亿元。


行业看上去形势一片大好。然而2017年上半年,新能源汽车各电机电控生产公司实际的状况却不容乐观。中信证券研报显示,2017年上半年,电机电控板块出现了收入和净利润的整体下滑。


以信批完整且比较典型的11家A股公司(大洋电机、汇川技术等)和9家新三板公司(大地和、众联能创等)为样本,2017年上半年,A股电机电控板块的11家样本公司总体实现收入13.21亿元,同比减少33.38%;三板电机电控板块的9家样本公司总体实现收入4.38亿元,同比减少22.41%。


从单个个体看(2017年上半年数据):


以上6家新三板公司今年上半年皆出现了明显的收入和净利润的双重下滑,对此,这几家公司分别表示:




滑坡原因何在


虽然各家公司给出的理由不尽相同,但折射出电机电控行业的不景气是实打实的。导致电机电控公司业绩普遍下滑的原因可能有以下几种:


1. 补贴政策退化


在细分市场中,受国家对新能源汽车补贴政策调整以及补贴目录重申等因素影响,2017年上半年,新能源汽车行业出现了短期低迷的状况,这对于电动汽车电机控制器业务造成了一定程度的影响。


2017年1-6月,国内新能源汽车产销分别完成21.2万辆和19.5万辆,比上年同期分别增长19.7%和14.4%;其中,新能源客车和物流车产销分别为3.3万辆和3.1万辆,同比分别下降38.0%和37.6%。受此影响,多数电机电控企业上半年的新能源汽车业务增长都未达到预期水平。


在新能源汽车后补贴时代,补贴退坡已成趋势,大量新能源汽车整车厂处境艰难,位于产业链中游的电机电控企业与整车厂关系密切,受影响的幅度比较大。上文中的德威新能、微特电机、易控电子、恒玖时利都提到了政策变化对业绩的影响。


随着今年9月第8批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》的发布,行业秩序开始恢复规范并向好发展,预计2017年下半年,新能源乘用车将呈现相对稳定的增长;新能源客车保有量增长可期;以纯电动物流车为代表的专用车进入补贴目录数量持续增长,国内需求将得到一定程度的释放,新能源专用车市场有望迎来较乐观的增长态势。


不过,业界普遍认为,到2020年之前,新能源汽车的发展更多依靠政府补贴与路权政策来驱动市场需求,到2020年之后更多依靠“双积分”政策推动,所以目前补贴与路权政策的变化对其影响较大。2016 年末新颁布的补贴政策,虽然短期对新能源汽车行业发展产生一定的影响,但从长远来看,则有利于规范新能源汽车市场的长期稳定发展。


2.市场竞争加剧


目前,传统电机企业纷纷转型新能源,整车厂商增加内部供货。


新能源汽车的电机电控零件现阶段主要有三类市场(潜在)参与者:传统电机生产企业、汽车零部件供应商、整车企业内部配套。传统电机企业产能成熟、电机生产制造经验丰富,且中小电机行业近几年持续低迷,使其具有迫切的向新能源驱动电机转型的需求。这类企业生产线可以较快的技改切换适应激增的新能源汽车订单。


此外,随着电机行业一体化、集成化的趋势,市场上越来越多的参与者希望将驱动系统进行整体打包制造销售,电机、控制器的相互合作并购、产业联盟就越来越频繁,产业界限逐渐模糊。在这样的趋势下,整车厂商通过收购或是内部设立相关生产部门的方式增加内部供货。例如,一线大厂,宝马、丰田、大众、比亚迪等,其电机系统均为体系内直接供货。也有不少整车厂和西门子、博世、日立等成立合资公司,联合开发驱动电机系统。


根据中机中心公布的新能源车辆装机数据,目前车企自配电机及控制器已经占据了半壁江山,且有不断增加的趋势。多方进场的直接后果就是市场竞争的加剧。对于业务比较单一的电机企业,市场空间的萎缩和业绩的下滑不可避免。


3.技术原因


目前,我国新能源汽车配套电机技术水平已经比较成熟,但与国外相比,在功率、体积密度和芯片集成等指标上仍有不少差距,部分电机电控核心组件如IGBT 芯片等仍不具备完全自主生产能力。


随着消费者的期望越来越高和补贴政策的严格化,下游整车厂对电机提出了更高的要求,外资企业参与国内竞争的力度不断加强。这就给技术优势不明显的电机生产企业带来了挑战。此外,技术方向的正确选择也很重要。新能源汽车电机类型主要有四种:直流、交流异步、永磁无刷 (包括永磁同步)和开关磁阻。其中永磁同步电机多用于乘用车,客车更倾向于采用交流异步和开关磁阻电机。


从目前新能源汽车的竞争格局来看,乘用车电机电控竞争格局最好,客车产品单价高,竞争格局相对激烈。因此,生产交流异步和开关磁阻电机的厂商要面临更多的困难。


4、原材料费用上涨


驱动电机系统对于原材料的要求相对简单,主要包括钕铁硼等稀土永磁材料(永磁体)、钢材(铁芯叠片、驱动轴体)、铜(绕组)、镁铝合金(机壳)等基本金属,原材料成本和加工成本占据电机成本中的绝大部分。

因此,原材料费用的上涨会显著影响电机生产的成本,进而影响产品在市场上的竞争力。


电机受益确定性最强


日前,工信部等五部委印发《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》,该办法自2018年4月1日起施行。双积分政策发布实施,新能源汽车销售未达标企业将限制传统燃油车的产销量,该政策的出台将有益于新能源车行业的技术水平快速提升,真正实现以技术进步带动行业发展,使新能源车尽早实现对传统燃油车的竞争优势,进一步保障新能源汽车销量。未来以纯电动汽车为代表的新能源汽车将逐步取代燃油车成为汽车销售的主力,新能源汽车发展趋势确定。


新能源汽车的核心部件包括电池、电机、电控,其中电机领域的产业路径最为清晰,电池领域尚存有技术路线之争,铁锂、三元、氢燃料谁会最后胜出仍存有争议,而电机则无论在混动、纯电动领域,还是燃料电池车上都是无可替代的。随着新能源汽车产业的兴起,电机领域的受益确定性最强。


中国为全球最大的新能源汽车市场,国产零部件企业将依托全球最大市场顺势发力。目前国内新能源汽车电机普遍可以满足市场要求,我国驱动电机系统市场主要由国产品牌占据,外资产品因其价格较高等原因,在市场的培育和初期发展阶段所占份额较小。未来随着高端乘用车的普及,将进一步提高中国企业的全球定价权与影响力,国产电机电控及动力总成企业将立足中国庞大的市场规模,国产新能源零部件企业有望实现弯道超车,并进入全球主流高端新能源乘用车供应链。


我们认为,新能源乘用车对于电机电控及动力总成的质量要求更高,随着高端乘用车对成本及性能的高需求,在新能源汽车补贴逐步退坡的影响下,整车降价为大概率事件。在此趋势下,电机、电控及动力总成产品厂商将迫于下游压力,率先降成本竞争,具备技术优势、规模优势及客户黏性的供应商将在成本下降的过程中占据优势。


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